快牛策略博时基金王祥：黄金市场延续攀升，美货币政策宽松预期提振

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　　12月22日，伦敦现货黄金突破每盎司4400美元关口。上周（12.15~12.19），黄金市场延续攀升态势，接近历史高点。周内公布的大部分美国经济数据不及预期，提振了未来宽松路径的确定性。

　　非农就业报告显示就业市场降温趋势未改，10-11月政府就业减少15万人拖累了新增就业表现，制造业就业持续下滑，服务业就业增速放缓，失业率超预期回升至4.6%，工资增速回落至3.5%减少了核心通胀压力。11月CPI同比下滑至2.7%低于预期的3.1%，这隐含10-11月租金成本接近零增长。但市场认为政府停摆期间数据收集工作暂停，数据质量和可信度下降，这可能未能反应真实的通胀压力，后续通胀压力或有所回升。

　　周内公布的密歇根消费者信心指数和成屋销售数据均不及预期，同时日央行加息25bp至0.75%，虽然政策利率仍明显低于通胀，但短期内流动性抽取的压力已经释放，宽松氛围有利于贵金属整体乐观行情。

　　在未来美联储主席人选方面，凯文·沃什在近期与特朗普的交流中取得较好的表现，市场对其胜选的概率押注有所上升。尽管沃什与哈塞特在降息方面都将符合特朗普的诉求，但其对于QE（量化宽松）持谨慎态度，在不改变贵金属整体乐观行情的情况下，对其趋势强度和波动路径或有不同的影响。

　　上周市场动态方面，美国11月失业率意外飙升。美国11月非农就业人数增加6.4万人，高于预期的5万人，较10月的减少10.5万人有所改善。然而，11月失业率从4.4%飙升至4.6%，是2021年9月以来最高。

　　美国11月CPI超预期回落。12月18日美国劳工部延迟发布美国2025年11月CPI数据，总体大幅低于市场一致预期：名义CPI同比由前值（9月，下同）3%回落到2.7%快牛策略，市场预期值3.1%；核心CPI同比前值3%回落到2.6%，市场预期值3%，10月价格数据缺失导致11月不公布环比数据。核心商品通胀小幅回落至1.4%，前值1.5%，核心服务通胀大幅走弱至3%，前值3.5%。

　　山东发现海底巨型金矿。根据烟台市人民政府新闻办公室消息，烟台莱州市三山岛北部海域新发现国内唯一、亚洲最大的海底巨型金矿，全市累计探明金资源储量3900余吨，约占全国的26%，金矿资源储量和产量均居全国首位。

　　风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。

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